來源: 界面新聞  原作者：有連云

        藏格礦業 2025-04-18  16:08 發表于青海

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4 月 18 日，藏格礦業發布最新財報。數據顯示，公司2025年一季度實現歸母凈利潤7.47億元，同比增長 41.18%；經營性現金流凈流入1.04億元，同比增長143.80%，而營收雖受鉀鋰周期下行影響延續下降態勢，但降幅顯著收窄，這不僅意味著藏格礦業迎來了2025年的開門紅，同樣折射出企業經營韌性與鉀鋰銅的資源配置在穿越周期的優勢。

      同環比均顯著增長，鉀銅業務發力拉動業績回歸上升軌道

價格下跌、周期下行甚至是虧損成為許多鋰礦上市公司財報中的高頻詞，這并不難理解，在經歷了2022年鋰價60萬元/噸后，碳酸鋰價格震蕩下行。在此背景下，鋰企在過去兩年中普遍經歷業績大幅下滑甚至虧損。

但驚喜的看到，藏格礦業逆勢回歸業績增長軌道。財報顯示，2025年一季度藏格礦業實現歸母凈利潤7.47億元，同比增長41.18%，且在2024年第四季度基礎上環比增長4.94%。這一增長并非偶然，事實上公司 2024 年第四季度歸母凈利潤已實現同比、環比雙增長，而 2025 年一季度的業績正是這一趨勢的延續，展現出穩健且連續的向好勢頭，這也表明藏格礦業有望打破過去鉀鋰價格下行周期所帶來的業績下行困擾，重新回歸到增長軌道上來。

拆解業績數據的背后，不難看出藏格礦業鉀鋰銅的資源多元配置在穿越周期的優勢。藏格礦業指出，一季度業績高增長主要得益于，銅礦板塊貢獻投資收益以及氯化鉀銷售額增長所致。一方面，銅礦板塊持續貢獻業績增長強動力。 2025 年伊始，美國潛在加征銅關稅引發全球供應鏈 “囤貨” 效應，倫敦金屬交易所銅價一度突破 1 萬美元 / 噸。在此背景下，巨龍銅業開足馬力生產，一季度實現投資收益 6.10 億元，同比激增 73.3%，創下單季收益新高；另一方面，鉀肥業務發揮藏格礦業作為國內第二大鉀肥生產商“壓艙石” 作用。受國際鉀肥供應商減產及國內春耕備貨需求雙重拉動，一季度氯化鉀價格持續上行，推動公司鉀肥業務營收顯著增長。總的來看，藏格礦業的鉀鋰銅資源的布局，既通過銅礦捕捉周期波動中的結構性機會，又依托鉀肥筑牢業績基本盤，形成了穿越行業周期的復合競爭力。

      穩產保供，扛穩糧食安全擔當

我國鉀肥資源缺口極大，糧食生產的剛需被國外高度壟斷。根據國家統計局2023年數據，我國56%的耕地處于缺鉀狀態。中國是全球最大的鉀肥需求國之一，每年要消耗全球25%的鉀肥，但國內產量僅占全球產量的10%左右。2024年，中國氯化鉀表觀消費量達到歷史新高的同時，對外依存度超過 60%。

2025 年一季度，國內鉀肥市場出現了價格波動。國際鉀肥供應商對鉀肥供應減少，而國內春耕需求卻持續拉動，導致國內鉀肥價格一路上漲，國產60%氯化鉀到站價一度飆升至3286元/噸。為了保障農業生產，國家多部門迅速出臺政策。國家發展改革委、財政部等部門聯合發布通知，要求做好鉀肥儲備與供應工作，推動鉀肥企業增加產量，穩定市場價格。

面對春耕用肥關鍵期的供應壓力，藏格礦業以 “國家隊” 的責任感迅速響應國家保供號召，在產、銷上發力。在生產端，藏格礦業提前實現鉀肥生產線復工復產，一季度氯化鉀在去年的基礎上進一步提升產量至15.94萬噸，在銷售端，公司對外銷售 17.85 萬噸，同比增加 27.85%。作為國內第二大鉀肥生產商，藏格礦業以 “保供有量、穩價有力” 的實際行動，為筑牢我國糧食安全提供鉀肥資源支撐。

      紫金入主賦能預期下，資金搶籌明顯

今年年初，藏格礦業公告稱，公司控股股東藏格創投及其一致行動人、第二大股東新沙鴻運投資分別計劃轉讓17.62%、7.36%的股份，合計轉讓公司24.98%的股份，交易對手方為紫金礦業控股子公司紫金國際，且根據最新的補充協議顯示，此次交易完成后紫金國際及其一致行動人將持有藏格礦業26.18%的股份，這意味著交易完成后紫金礦業將取得藏格礦業的控制權。截止目前，股權轉讓款項第一期已完成支付，收購事項已收到龍巖市人民政府國有資產監督管理委員會批復與國家市場監督管理總局關于反壟斷審查。

需要指出的是，藏格礦業之所以能夠獲得紫金礦業的青睞，與上市公司整體的質地與后者的戰略規劃密切相關。藏格礦業作為全國第二大的鉀肥生產商與擁有領先鹽湖提鋰技術的企業，其擁有顯著的資源與成本優勢，比如最近幾年在碳酸鋰價格持續大幅下跌的情況下，藏格礦業碳酸鋰產品成本介于3萬-4萬元/噸區間波動，盈利能力顯著，且公司擁有老撾鉀鹽項目、麻米錯鹽湖等一批鉀鋰資源稟賦優異的項目。

 市場普遍認為，未來隨著紫金礦業入主控股后，藏格礦業可以有效利用紫金礦業在探礦增儲方面的強大實力，進一步提高公司自身礦產資源開發水平，加速公司對鉀、鋰、等礦產資源的開發步伐，提高資源利用效率。除此之外，投資者表示此次控制權變更還能有效化解原控股股東股權質押風險，進一步提升公司治理水平。

      在實控人變更以及未來賦能預期的推動下，資金搶籌藏格礦業明顯。2025年一季度，藏格礦業股價創新歷史新高37.89元/股，期間最大漲幅達32.25%。與此同時，根據公司一季報顯示，“長線資金” 社保基金在一季度大額買入公司18,909,891 股，占公司股份比例1.2%，位列前十大股東中第六位。這是社保基金自 2023 年一季度退出后再度重倉布局，不僅是對藏格礦業業績韌性的認可，更凸顯了公司長期投資價值。

 編輯：袁成英