來源：每日經濟新聞 原作者：胥帥

藏格礦業 2024-03-22 17:02 發表于青海

文章內容不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。

首份A股鋰企年報已經出爐，藏格礦業拋出高現金分紅，最大力度回饋投資者。藏格礦業連續兩年分紅總金額已經超過70億元。

藏格礦業高分紅背景是鋰市場步入下行周期，相關上市公司普遍呈現業績同比大幅下滑。

藏格礦業憑借自身資源稟賦優勢和鹽湖提鋰技術優勢，頂住行業下行壓力，凈利潤率等關鍵指標仍然優于行業平均水平。經過多年的發展，藏格礦業已成長為國內第二大氯化鉀生產企業，并在此基礎上進一步布局碳酸鋰開發，逐步發展成鉀鋰雙輪驅動的增長模式。藏格礦業參股的銅礦為業績打開了“第二增長”曲線。藏格礦業持有巨龍銅業30.78%股份，報告期內實現投資收益約12.96億元。未來，藏格礦業正通過在國內外勘查、收購等措施進一步擴充自身的資源儲備，加強公司長期發展的核心競爭優勢，力爭成為全球化的多元礦企。

凈利潤率等關鍵指標排在行業前列

3月20日晚間，藏格礦業披露2023年年報，公司實現營業收入52.3億元，同比下降36.22%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤34.2億元，同比下降39.52%。

眼下，鉀肥和碳酸鋰的市場都不好，特別是碳酸鋰，近幾年價格波動劇烈。2023年碳酸鋰全年價格呈現下跌趨勢，由年初的50.97萬元/噸跌至年末9.69萬元/噸。

鋰業龍頭天齊鋰業去年凈利潤同比下滑62.9%至72.56%；贛鋒鋰業去年凈利潤同比下滑69.76%至79.52%。天華新能去年凈利潤同比下降73.43%至74.95%。總體來看，10家鋰鹽行業公司2023年利潤降幅平均數、中位數均超過80%。

不難發現，即便同樣受到行業低迷期的沖擊，藏格礦業的營收和凈利潤同比降速也低于行業平均水平。

這當然和藏格礦業鹽湖提鋰的資源稟賦和優勢稟賦有關。

具體來看，報告期內，公司碳酸鋰平均售價(含稅)21.7萬元/噸，平均銷售成本3.7萬元/噸。即便在去年碳酸鋰低迷之際，藏格礦業碳酸鋰毛利率仍達80.51%，仍能見到鹽湖提鋰的成本優勢。

公司擁有國內最大鹽湖察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權面積，礦區內有豐富的鉀、鈉、鎂、鋰、硼等資源。自主研發的“從超低濃度含鋰鹵水中除雜提鋰的方法”實現了從超低濃度鹵水中“一步法”提取電池級碳酸鋰，該技術已應用在年產一萬噸生產裝置中。

公司對技術研發工作高度重視，在行業內已形成了明顯的技術優勢。藏格礦業也是少數在有色金屬領域，能將凈利潤做到50%以上的企業。

參股全球最大銅礦，“第二增長”曲線正逐步形成

經過多年的發展，藏格礦業已成長為國內第二大氯化鉀生產企業，并在此基礎上進一步布局碳酸鋰開發，逐步發展成鉀鋰雙輪驅動的增長模式。實際上，藏格礦業參股的銅礦正逐漸為形成業績“第二增長”曲線持續注入動能。

藏格礦業持有巨龍銅業30.78%股份，報告期內實現投資收益約12.96億元。2023年，巨龍銅礦礦產銅15.4萬噸，是國內銅礦產量排名前兩位的礦山。

值得一提的是，巨龍銅礦是紫金礦業礦產銅板塊“三駕馬車”之一。今年，紫金礦業宣布二期改擴建工程項目已獲有關部門核準。項目預計2025年底建成投產，達產后一二期合計年采選礦石量將超過1億噸，年礦產銅將達30萬至35萬噸，成為國內采選規模最大、全球本世紀投產的采選規模最大的單體銅礦山。

相比對碳酸鋰未來的趨勢分歧，銅的緊平衡供需格局幾乎成為共識。就在3月份，滬銅主力期價午后增倉上行明顯，一舉突破7萬元關口，創下了近兩年來的新高。據中金公司研究部研究，2009年到2012年是銅礦資本開支最猛烈的階段。但在大規模過剩后，銅價在2016年迎來谷底，資本開支不到高峰時期的三分之一。這一資本開支水平一直維持到2023年。中金公司研報顯示，礦端供給干擾仍不可忽視，老礦山品位降低、資源保護主義和環保主義將在中長期內影響礦業開采和有效供給。

如此一來，藏格礦業對全球最大銅礦的布局能沖抵下行的鋰周期。

繼2022年度分紅方案拿出15.08億元現金派現后，藏格礦業2023年度又拋出每10股派發現金紅利8元（含稅），派發金額達12.56億元。實際上，藏格礦業一致不遺余力地回饋投資者。加上2022年的中期分紅，藏格礦業2022年度分紅合計高達45.08億元。

2023年，藏格礦業也是兩度分紅。去年半年報，藏格礦業派出“10派8元”，成為當時率先半年報分紅的公司。如此一來，藏格礦業連續兩年分紅總金額已經超過80億元，甚至超出了單一年度的營收規模。

通過勘查、收購等擴充資源儲備

對于投資者而言，最為關注的是藏格礦業未來的產能釋放。

根據藏格礦業披露的目標，2024年，公司計劃生產氯化鉀100萬噸、銷售104.2萬噸；計劃生產電池級碳酸鋰10500噸、銷售10500噸。

2023年，公司在做好青海察爾汗鹽湖鉀鋰資源綜合開發利用基礎上，加大青海茫崖地區深層鹵水資源勘探與開發技術研究，加大鹽湖共伴生礦種鎂、鋰、硼、溴等資源的綜合利用，可持續性開發察爾汗鹽湖資源，做好鉀鋰等國家重要戰略性礦產開發規模設計。

藏格礦業通過參與產業發展基金，以較低的成本取得了西藏阿里改則縣麻米措鹽湖資源儲備，已探明的可利用氯化鋰儲量約250.11萬噸，折碳酸鋰約217.74萬噸，且以湖表鹵水礦為主；通過公開拍賣及股權收購取得青海省茫崖行委大浪灘黑北鉀鹽礦、堿石山鉀鹽礦、小梁山-大風山地區深層鹵水鉀鹽礦東段資源儲備，是以鉀鹽為主，伴生有鋰、鎂和芒硝的綜合性礦田，探礦權合計達1400平方公里；與“一帶一路”國家老撾政府簽訂鉀礦資源勘探協議，在萬象市塞塔尼縣和巴俄縣開展面積達400平方公里的鉀礦資源開發。

2023年，公司重點項目取得了實質性突破。截至2023年年報披露之日，麻米措鹽湖已完成9項手續的批復工作，剩余1項手續正在推進辦理中。

老撾萬象市藏格礦業（老撾）發展有限公司鉀鹽礦項目已完成鉀鹽礦區全部199.28平方公里的野外勘探工作，《勘探報告》編制工作已完成并已正式提交至老撾政府開展評審工作，同時《可行性研究報告》正在編制過程中。

老撾萬象市藏格（老撾）塞塔尼礦業有限公司鉀鹽礦項目。項目勘探區面積198.97平方公里，目前野外勘探工作正在根據勘探計劃順利推進中。

未來，公司仍將通過勘查、收購等措施進一步擴充自身的資源儲備，加強公司長期發展的核心競爭優勢。

編輯：袁成英